Обзор газового рынка за 2 квартал 2024 года

Лето началось с роста цен

• Во II квартале 2024 года цены устремились вверх
• К концу II квартала европейские хранилища заполнены более чем на 75%
• Повышение цен на СПГ способствует бычьим настроениям

Во II квартале 2024 года цены устремились вверх

Рис. 1. Цены на газ, Refinitiv 

С октября 2023 до конца I квартала 2024 года в ценах на газ наблюдалось сильное снижение. Тем не менее, II квартал начался с повышения цен. В апреле и мае цены стали повышаться и 3 июня достигли пика на отметке 38,56 €/ МВт·ч, т. е. самого высокого уровня цен TTF на ближайший месяц в этом году. Впоследствии цены в июне в основном торговались в четком диапазоне (см. рис. 1).

Этот переход от снижения к росту был вызван пессимистичными новостями, доминирующими на рынке во втором квартале. В этом квартале ключевыми были следующие три темы:

1. Геополитическая напряженность. Россия атаковала украинские энергообъекты, включая газовые хранилища. Проблемы на Среднем Востоке сохраняются, а Евросоюз ввел новые санкции в отношении российского СПГ, запретив его перевалку в ЕС и инвестиции в российские проекты по СПГ.
2. Проблемы с поставкой. Норвегия, основной поставщик природного газа в Европу, столкнулась с непредвиденными перебоями на своих месторождениях. Австрийская компания OMV сообщила о возможных нарушениях правил платежей со стороны Газпрома, что может привести к прекращению поставок газа. В США крупная инжиниринговая фирма по проектам в области СПГ объявила о банкротстве, что вызвало опасения по поводу сроков дополнительных поставок СПГ.
3. Интенсивный график технического обслуживания. Лето в энергетическом секторе обычно является сезоном технического обслуживания. Во втором квартале Норвегия проводила интенсивное плановое техническое обслуживание, что повысило волатильность рынка. В нашем регионе Клайпедский СПГ-терминал полтора месяца находился в сухом доке.

Рис. 2 Форвардные цены на природный газ, Refinitiv 

На протяжении второго квартала 2024 года средняя европейская базовая цена природного газа, ICE Endex TTF, на ближайшие месяцы составила 31,76 евро/МВт·ч. Форвардная цена ICE TTF на ближайший полный месяц (август 2024) закрылась 28 июня на отметке 33,48 евро/МВт·ч.

Если взглянуть на форвардную кривую, можно увидеть контанго: цены на газ в последующие месяцы выше, чем в предыдущие, и эта тенденция сохраняется до конца следующего зимнего периода (см. рис. 2). При этом цены на газ на следующую зиму торгуются ниже 40 евро/МВт·ч.

К концу II квартала европейские хранилища заполнены более чем на 75%

В летний сезон участники рынка сосредоточены на заполнении хранилищ и обеспечении поставок на предстоящую зиму. Европейские хранилища начали закачку газа в начале апреля. Однако скачок спроса и одновременные сбои в поставках во второй половине апреля вынудили Европу временно вернуться к отбору газа. С мая закачка продолжалась, хотя и на более низком уровне по сравнению со средней скоростью закачки за 2019–2023 годы (см. рис. 3). Более медленные темпы закачки вызвали бычьи настроения на рынке, так как это подразумевает более высокий спрос на закачку в конце лета.

Тем не менее, зимний период в Европе закончился с исторически высокими уровнями запасов, поэтому европейские хранилища остаются более заполненными, чем в среднем за 2019–2023 годы, несмотря на ниже среднего скорость закачки. Заполненность практически такая же, как и в прошлом году (см. рис. 4). В конце июня европейские газовые хранилища были заполнены более чем на 75%.

Рис. 3 Сезонные отборы и закачки в европейских хранилищах, 2019–2024, AGSI+ 

Рис. 4 Газ в европейских хранилищах, 2019–2024, AGSI+ 

Повышение цен на СПГ способствует бычьим настроениям

В первой части мы упомянули основные факторы, влияющие на рост цен во втором квартале. Хотя запланированное интенсивное техническое обслуживание в течение лета будет постепенно сходить на нет, геополитическая напряженность и проблемы с поставками, вероятно, будут доминировать в ближайшие месяцы в заголовках новостей.

В предыдущих анализах мы подчеркивали важность осознания глобальности рынка СПГ, особенно зависимости Европы от спроса в Азии. В последние месяцы спрос в Азии вырос по двум основным причинам: во-первых, цены на газ в первом квартале упали настолько, что это способствовало переходу с других источников энергии обратно на газ; во-вторых, жара во втором квартале увеличила спрос на охлаждение.

Рис. 5 Спред TTF–JKM на ближайший месяц, Refinitiv 

Высокий спрос в Азии привел к росту цен, вместе с этим JKM, ключевой базовый индекс цен в Азии, повысился быстрее европейского TTF. В течение последних месяцев спред между JKM и TTF расширился примерно на 4 евро/МВт·ч. В результате азиатский JKM теперь более чем на 6 евро/МВт·ч выше европейского TTF (см. рис. 5). На фоне этой разницы в ценах поставщикам СПГ более выгодно продавать свои грузы в Азию, а не в Европу. Следовательно, Европа вынуждена платить более высокие цены, чтобы привлечь необходимых поставщиков СПГ для заполнения своих хранилищ, что поднимет цены на европейском рынке еще больше.

В заключение можно сказать, что во втором квартале преобладали новости и заголовки, вызывающие бычьи настроения. Это включало опасения по поводу поставок, геополитическую напряженность и интенсивные графики технического обслуживания. С начала июня TTF на ближайший месяц торговался в рамках диапазона, что указывает на нерешительность рынка. Эта неуверенность обусловлена рядом факторов.

С одной стороны, существуют явные проблемы с поставками, такие как повышение цен на СПГ и запреты на перегрузку российского СПГ. С другой стороны, спрос в Европе остается относительно сдержанным, а хранилища уже заполнены более чем на 75%. Это снижает потребность в закачке и, следовательно, поставок СПГ в Европу в течение лета. Тем не менее, Европа не может полностью положиться на запасы газа, чтобы пережить зимний сезон. Потребуется дополнительный газ, а цены на него выросли из-за повышенного спроса в Азии.

Будет интересно наблюдать, какой из факторов — спрос или предложение — рынок сочтет более важным, что может привести к выходу из текущего диапазона в одном или другом направлении.

Данный обзор рынка носит исключительно информационный характер. Мы стремимся добросовестно собирать наиболее существенную информацию из различных источников, но анализ не должен рассматриваться как совет или приниматься за единственную основу для каких-либо действий.